Malgré des indicateurs macroéconomiques en berne et un marché du pétrole des plus volatil, les marchés actions ont rebondi au mois d’avril. Notre gérant Emeric Préaubert nous livre ses analyses.
Au cours du mois d’avril, les marchés ont enregistré un rebond significatif après leurs points bas du mois de mars. Les publications macroéconomiques se sont pourtant révélées très décevantes avec des PMI s’établissant, pour la zone euro, à leurs plus bas niveaux depuis la création de l’indicateur en 1998, ces niveaux actuels étant bien inférieurs à ceux connus lors de la crise financière de 2008-2009 ; en cause, les confinements bien sûr, mais aussi la détérioration du marché du travail et la prise de conscience que la reprise économique se révèlera beaucoup plus lente que prévu. Les nouvelles en provenance de Chine dans ce domaine sont toutefois encourageantes : après un point bas atteint en février, les indicateurs avancés publiés ont connu une progression en mars et en avril (même si leur niveau demeure très faible).
Par ailleurs, après une réunion (tenue grâce à l’intervention de Donald Trump) et un accord historique entre les pays de l’OPEP et la Russie sur des coupes de production, la publication de chiffres de surproduction sans précédent a entraîné des saturations des capacités de stockage qui ont elles-mêmes provoqué une chute des prix du pétrole, le cours de l’or noir se retrouvant en territoire négatif pour la première fois de son histoire (-37 dollars le baril pour le WTI !). La volatilité des prix du pétrole a dépassé 1 400%, du jamais vu sur un marché international.
Les marchés actions se sont néanmoins inscrits en hausse sur le mois d’avril car, même si les cas de Covid-19 continuent de progresser (3 millions de personnes touchées à travers le monde), un plateau semble bien avoir été atteint dans la plupart des pays européens et des Etats américains, permettant la planification des premiers déconfinements. Les réponses des gouvernements et des banques centrales ont aussi largement rassuré les investisseurs. Après les annonces historiques de mars, certains gouvernements ont annoncé des mesures fiscales complémentaires et les principales banques centrales ont réalisé des pas supplémentaires vers encore davantage de souplesse monétaire : la Fed a inclus les « Fallen Angels » dans ses programmes d’achats d’actifs, la BCE les accepte désormais comme collatéral et la Banque du Japon a supprimé les plafonds de ses programmes d’achats d’actifs, désormais illimités.
Sur le plan sectoriel, les titres « value » ont surperformé ceux de « croissance » et défensifs sur le mois, notamment en raison de nombreux rachats de positions shorts.
La visibilité de l’impact de la crise sur les entreprises demeure faible. 73% des sociétés du S&P 500 ont publié leurs résultats du T1 2020 et, pour 20% d’entre elles, ces derniers se sont révélés inférieurs aux attentes de plus d’un écart-type, ce qui n’était pas arrivé depuis 2008. Ceci témoigne du fait que l’impact économique lié à la crise n’a pas encore été pris en compte dans son intégralité par les investisseurs.
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