Replay et synthèse - Point Sycomore Partners

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Résumé

- La volatilité extrême des marchés au cours des dernières semaines a permis de retrouver une flexibilité dans le taux d’exposition du fonds : l’exposition actions est passée de 50% fin février à 80% mi-mars. Suite au très fort rebond de début avril l’exposition a été légèrement réduite et ramenée à 75%

- Les achats ont porté prioritairement sur des grandes capitalisations, liquides, qualité / croissance, au bilan solide et à la liquidité assurée et dont l’activité n’est pas – ou peu – impactée par la crise : Sanofi, Orange, Vivendi, Google.

- Nous avons également initié des positions ou renforcé des lignes existantes sur des sociétés dont le modèle économique est certes impacté à court terme mais caractérisées par des positions concurrentielles dominantes, et qui seront renforcées à l’issue de la crise suite à la disparition d’acteurs secondaires plus fragiles, en prêtant là aussi une attention particulière à la situation de liquidité : AB Inbev, Elis, Spie, Elior, ADP, Lagardère, Fraport.

- Positionnement du portefeuille : sur la partie investie, 55% de large cap (dont 60% de capitalisations >20 Mds€) et 45% de mid / small. En terme de style, 50% qualité / croissance / défensive, 50% infrastructures, holding, cycliques. Seulement 2% de banques (BNP – Crédit Agricole).

- Perspectives : nous n’avons que légèrement réduit le taux d’exposition suite au fort rebond récent car les sociétés sur lesquelles nous sommes positionnées présentent une sous-valorisation extrême, comparable aux niveaux de bas de cycle de début 2009. Dans le cas où les marchés amorceraient une nouvelle vague de baisse, nous envisagerions d’augmenter à nouveau l’exposition actions.

Conclusion

La crise actuelle est d’une ampleur inédite, mais le soutien massif des banques centrales et des plans d’aide gouvernementaux sera décisif. La visibilité actuelle est faible voire inexistante, la majorité des sociétés ne donnant plus de prévisions pour 2020, mais c’est précisément dans les périodes de volatilité extrême, au moment où l’investissement en actions est « angoissant » que la rentabilité s’avère la plus élevée pour les investisseurs patients, rationnels et qui s’extraient du flux de nouvelles extrêmement négatif à court terme pour se projeter sur les perspectives à moyen terme.

''Les opinions et estimations données constituent notre jugement et sont susceptibles de changer sans préavis, de même que les assertions quant aux tendances des marchés financiers, qui sont fondées sur les conditions actuelles de ces marchés. Nous pensons que l'information fournie dans ces pages est fiable, mais elle ne doit pas être considérée comme exhaustive. Les informations délivrées dans ces pages ne sauraient être considérées comme adaptées aux besoins ou circonstances particuliers de chaque investisseur, ou qualifiées de recommandations d’investissement personnalisées ou encore de conseil en investissements financiers. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les fonds mentionnés dans ces pages présentent un risque de perte en capital.''

''Le fonds n’offre aucune garantie de rendement ou de performance et présente un risque de perte en capital. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. La performance du fonds peut s’expliquer en partie par les indicateurs ESG des valeurs en portefeuille sans que ceux-ci soient seuls déterminants de l’évolution de cette performance. Avant d’investir, consultez le DICI du fonds disponible sur www.sycomore-am.com.''