Allier impact sur l’environnement et création de valeur

L’environnement de marché s’avère favorable au segment Investment Grade, regroupant les obligations d’entreprises les plus qualitatives. Au sein de cet univers, nous sommes convaincus que des opportunités sont à dénicher parmi les sociétés qui contribuent à la transition énergétique et écologique.

Le reflux de l’inflation se confirme mois après mois bien que le combat ne soit pas terminé, plus particulièrement aux Etats-Unis. L’accession de Donald Trump au pouvoir fait craindre un rebond des prix, en raison notamment de l’instauration de barrières douanières. Le cycle de baisse des taux pourrait prendre encore de longs mois.

D’autre part, le niveau des spreads reste contenu tandis que l’amélioration intrinsèque de la qualité de crédit et des fondamentaux des sociétés se poursuit. En témoignent les nombreux relèvements de notation par les agences et la nette diminution des « fallen angels » ou « anges déchus », ces émetteurs obligataires rétrogradés en catégorie « haut rendement ».

S’exposer à des thématiques de croissance durables

Au sein du segment Investment Grade, il existe selon nous des opportunités massives dans la transition énergétique. Un doublement des investissements pourrait s’avérer nécessaire selon nous pour tripler la capacité des énergies renouvelables et un triplement des dépenses nous paraît indispensable pour doubler leur efficacité, afin d’enrayer la hausse des températures.

Au cours des dernières années, l’univers d’investissement lié aux obligations vertes a gagné en profondeur, avec une accélération de la croissance du marché, alimentée pour plus de la moitié par les entreprises. L’Europe, pour sa part, occupe une place prépondérante. Le Vieux Continent représente 40% des émissions obligataires vertes dans le monde.

Investir dans les entreprises vertes, plutôt que dans les obligations vertes (« green bonds »), vise à se positionner sur des sociétés jouant un rôle clé dans la transition énergétique et écologique. Elles opèrent dans des domaines variés, tels que les énergies renouvelables, l’efficacité énergétique et l’électrification, la mobilité verte, la construction durable, l’économie circulaire, la gestion des ressources naturelles ou encore les éco-services.

Une stratégie sans biais sectoriel

Sycomore Environmental Euro IG Corporate Bonds est l’un des derniers nés de la gamme obligataire de Sycomore AM, laquelle totalise désormais près de 2 milliards d’euros sous gestion(1). Classé SFDR 9, le fonds investit dans des obligations émises par un large univers

d’entreprises qui contribuent à la transition énergétique et écologique. Elles proviennent essentiellement du gisement Investment Grade européen, offrant un profil rendement / risque attractif.

La stratégie capitalise sur une expérience de plus de 12 ans en matière d’investissement crédit et sur une expertise d’analyse de l’impact environnemental développée depuis 2015. Stanislas de Bailliencourt, responsable de l’expertise obligataire et de l’allocation d’actifs, et Emmanuel de Sinety, gérant, assurent la gestion du fonds. Anaïs Cassagnes, analyste ISR, appuie l’équipe de gestion dans l’étude de la durabilité des émetteurs.

Dans le cadre d’une analyse fondamentale et ESG propriétaire approfondie, ils sélectionnent des obligations d’entreprises libellées en euros au sein du gisement Investment Grade, principalement notées BBB(2), sans contrainte de secteur ou de taille de capitalisation. Les services aux collectivités sont représentés à hauteur de plus de 55% au sein d’un portefeuille composé de 80 lignes, dont près d’un quart d’obligations émises par des sociétés françaises3.

Une approche holistique des enjeux environnementaux

Afin d’évaluer de manière globale l’impact des sociétés sur l’environnement, leur degré d’alignement avec la transition écologique est mesuré grâce à un indicateur éprouvé, baptisé NEC pour Net Environmental Contribution. Une analyse multicritères approfondie reposant sur le triptyque climat, biodiversité et ressources permet d’évaluer et comparer l’impact environnemental de n’importe quel produit, service ou entreprises. Un score est attribué sur une échelle allant de -100% à +100%. La NEC de Sycomore Environmental Euro IG Corporate Bonds s’élève à +47% contre +2% pour l’indice de référence (Barclays E.C. ex-Fin. TR)(3).

Le fonds répond également à plusieurs objectifs de développement durable des Nations Unies, tels que l’ODD 7 (« énergie propre et abordable ») à hauteur de 43%, à travers notamment Engie et Iberdrola, et l’ODD 11 (« villes et communautés durables ») à hauteur de 24% avec Saint-Gobain par exemple(4). Le portefeuille est aligné sur une trajectoire de 2°C, conformément à l’objectif défini par l’Accord de Paris, contre 2,7% pour l’indice de référence, Barclays Capital Euro Corporate ex-Financials TR(5).

Sycomore Environmental Euro IG Corporate Bonds écarte les activités controversées via la politique d’exclusions ISR de Sycomore AM et les émetteurs présentant des risques élevés en matière de durabilité.

En termes de performances, Sycomore Environmental Euro IG Corporate Bonds s’affiche en hausse de 7,7% depuis création le 29 novembre 2023, contre +6,9% pour son indice de référence, Barclays Capital Euro Corporate ex-Financials TR(6). Sur un an, le fonds enregistre une performance de 4,8% contre 4% pour ce même indice de référence.

(1) Données au 31/12/2024.
(2) Les titres notés BBB représentent actuellement près de 80% du portefeuille. La situation peut évoluer à tout moment. Le fonds peut détenir jusqu’à 10% de titres considérés comme spéculatifs ou non notés. 
(3) Source : Sycomore Asset Management. Données arrêtées au 29/11/2024.
(4) Données de Sycomore AM, Trucost, Bloomberg, Science Based Targets, Vigeo au 29/11/2024.
(5) Source : Sycomore Asset Management ; Bloomberg. Données au 31/12/2024. Taux de couverture du fonds : 78% (indice : 72%). 
(6) Source : Sycomore Asset Management. Données de la part IC au 31/12/2024.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Le fonds n’offre aucune garantie de rendement ou de performance et présente un risque de perte en capital. Avant d’investir, consultez au préalable le DICI du fonds disponible sur notre site www.sycomore-am.com . L’objectif du fonds est fondé sur la réalisation d’hypothèses de marché de Sycomore AM et ne constitue pas une promesse de performance du fonds. Ces hypothèses comprennent un risque de défaut ou de dégradation de la notation d’un ou plusieurs émetteurs en portefeuille. S’ils se matérialisaient de manière plus importante que prévue, l’objectif de gestion pourrait ne pas être atteint et l’investisseur pourrait subir une perte en capital. Les opinions, estimations ou prévisions formulées quant aux tendances du marché obligataire ou d’évolution du profil de risque des émetteurs sont fondées sur les conditions actuelles de marché et susceptibles de changer sans préavis. Aucun engagement n’est pris par Sycomore AM quant à leur réalisation.